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2019年12月31日，B站以一场网络金融行业第一台圣诞节文艺晚会二零零八年二八最帅的夜 bilibili文艺晚会从年轻社会群体出圈，被德国大众所津津乐道。
目前，那场文艺晚会站内播映量已超9000万，该游戏数量近300万，全站的曝出超过50万次。
在bilibilibilibili（NASDAQ: BILI）董事长兼执行官CFO李旎看来，石娥文艺晚会其实是B站一次国际品牌快速增长和使用者输入的试著。
她也直言，文艺晚会对于今年使用者快速增长有极大的积极作用，推进了B站国际品牌的使用者知觉，也对如前所述电视广告的商办起著了非常积极的作用。
在石娥文艺晚会走红之后，资本市场也对B站的出圈有了更多关注，Q4和年内的半年报则提供了更多B站经营和业绩结构转变的数据。
3月18日（早间时间3月17日盘中），bilibilibilibili公布了2019年Q4和年内需经审计工作的财务报表，2019年总销售收入达67.8亿港币，环比快速增长64%，当中Q4销售收入环比快速增长74%，达20.1亿港币，相比去年前两年前两年快速增长74%。
三会计年度，B站日均活耀使用者持续走高达1.3亿，环比快速增长40％；终端端日均活耀使用者环比快速增长46％达1.16亿，实现了自2018年上市以来的最高降幅。
随着商品化能力的进一步提升，B站日均订阅使用者数环比快速增长100％，达到880万，支付比例也从两年前的1.6％上升至6.8％。同时利润率出现下降，从2019年上半年的13.8％一路飙升至三会计年度的19.8％。
对照多个会计年度半年报可以发现，B站的破圈行动早已在进行，石娥文艺晚会只是当中一个Pudukkottai。
乌鸦证券广发基金项目组向21世纪经济报道记者分析称，2019年B站的关键字是破圈，有两个方面。
从音频的业务上来说，B站已经从发家的ACG和ACG风格的文本中破圈而出，转向包涵所有UGC文本的音频服务。不论是游戏、音乐、影视制作IP还是贴近生活的Vlog，B站都涌进了一批金融行业内极具曝光率的音频商品和服务，这也成为整体音频生态最重要的奠基石。相比爱优腾的大手笔自制文本，B站的文本更贴近使用者的习惯，运营方式效率也更高。同时，也能有实力与不断崛起的短音频网络平台一较高下。
从收入结构上来说，B站也渐渐从单一倚重的游戏收入转向多元化销售收入，直播、电视广告、电商的比重不断上升。
2019年第三会计年度，得益于电视广告、直播及增值服务等非游戏业务的快速发展，B站总销售收入突破20亿大关。当中，非游戏业务收入环比快速增长157%达11.4亿，占总销售收入57%，首度突破50%。单个月活使用者所带来的非游戏收入环比快速增长83%。
不过其也指出，作为音频网络平台，游戏本身的收入只是第一步，相关的直播、电视广告则是B站更容易扩展的业务。2019年12月，bilibilibilibili以8亿价格拍得英雄联盟(LOL)全球总决赛中国地区三年独家直播版权，并以每年5000万元的价格签下主播冯提莫。这两件事奠定了2020年在直播金融行业中的地位。三会计年度B站直播和增值业务的收入5.7亿，环比快速增长183%。
此外，在宏观环境一般的情况下，B站的电视广告收入环比快速增长81％至2.9亿。
在游戏、直播、电视广告、电商等领域，B站的商品化能力进一步提升，不过，当下仍未摆脱亏损现状。
半年报数据显示，按照美国通用会计准则(GAAP)计算，第三会计年度B站净亏损港币3.872亿(约合5560万美元)，相比之下去年前两年前两年净亏损为港币1.908亿，亏损增额成倍数上涨。调整后的非美国会计通用准则(Non-GAAP)的净亏损为3.37亿，去年前两年前两年调整后净亏损为1.5亿。
乌鸦证券广发基金项目组也分析称，B站破圈后，首先面临的便是何时盈利的问题。又要办文艺晚会、又要进行Up主创作激励、又要增加游戏直播分量，成本的快速增长也是非常巨大，本会计年度的收入成本16.1亿，环比快速增长68%，而市场营销费用达到4.1亿，环比大幅快速增长127%，均超过了销售收入的增速。营销费用环比也快速增长了近5000万元，剔除掉季节性因素，石娥文艺晚会的花费或在7000万元以上。整个2019年，B站调整后亏损13亿，相比2018年亏损5.5亿扩大不少。
换句话说，破圈行动的业务拓展和使用者快速增长都是真金白银买来的，能否提高边际效应创造出更多的利润将成为未来盈利的关键。
其分析，在游戏佛系发展前提下，游戏直播容易在激烈的竞争环境下产生更多的能耗。直播市场自然庞大，但游戏直播与秀场直播不同，更容易吃力不讨好。不仅仅是B站，游戏直播金融行业的公司虎牙、斗鱼都面临着游戏提供活耀度、秀场提供现金流的现实，而以秀场为主的陌陌、YY相对有更高的利润率。
此外，音频金融行业的前后夹击的竞争格局。B站固然是UGC音频网络平台中竞争力极强的，专业业余通吃，同时涉及PGC、PUGC以及UGC，相比爱优腾更灵活，而相比短音频网络平台覆盖更广。但PGC三大厂的烧钱能力强，自制IP的优势逐渐显现，而抖音等短音频网络平台有更强的裂变性和变现能力。如果整个音频金融行业长期竞争激烈，B站的文本开支很难下降到理想的范围内。
最后，从变现的角度来说，B站的电视广告单价相对于其他网络平台更低，这也一定程度上降低了B站变现效率。电视广告单价通过eCPM（每千次展示可以获得的电视广告收入）来展示，抖音的eCPM可以达到140元，最新公布的小游戏的eCPM甚至可以达到35美元，相比起来，B站的eCPM只有10元。可能抖音的电商特性更重，已经成了电商网络平台外最重要的引流变现网络平台，而B站的使用者显然更注重文本，此前对贴片电视广告的反感程度也一定程度说明了B站使用者对电视广告的厌烦程度。
半年报显示，越来越多的文本创作者加入B站。三会计年度，B站日均活耀UP主数量突破100万，环比快速增长80%；其日均投稿量环比快速增长66％，达280万。
UP主是B站的核心资产，B站涉足PGC、PUGC以及UGC，依靠使用者生产了诸多优质文本，也产生了和其他社区不同的氛围。
此前，有金融行业分析师将B站比作中国的Youtube。
关于使用者，陈睿也在分析师半年报会议上直言，大家应该都了解B站的风格，非常重视使用者质量，所以即使在提高了使用者快速增长目标的情况下，我们依然会把使用者的质量和社区的氛围作为我们最最重要的工作。相信大家已经看到，过去几个会计年度虽然我们的使用者快速增长不错，使用者使用时长，留存率，互动等方面的快速增长速度都高于使用者快速增长速度，这说明我们非常重视使用者质量的沉淀以及社区氛围的发展。大家也应该注意到我们越来越重视商业方面的转换效率，比如使用者订阅转化效率和电视广告转化率的快速增长，从过去几个会计年度的情况看，是高于使用者快速增长的速度的。
半年报中，B站对2020年第上半年收入进行了展望，预计将达到21.5亿至22亿港币。
这也意味着，环比和环比都有相当大的快速增长。底气何在？
老使用者与新使用者，短期变现和长期变现，出圈之后，B站迎来更大想象空间，也面临着诸多平衡。
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