紧紧围绕携程利润商业性模式与否能利恩茨始终存有争论，本文以百度、百度、Amazon为参考点来审视现阶段的携程战斗力怎样，差别在这儿。

网络子公司不怕扭亏为盈，就怕商业性新格局还不够大！

2017年张勇曾在接受《财经》采访时称过，「携程是有机会成为A、T一个数量级的子公司因为我们创造的价值足够多多，餐饮业、旅游、到店综合产品种类每个领域都可以值几百万美元，但需要的时间不短，最少五到十年吧。」

在2018年这一年之中，携程点评净扭亏为盈达至1154.93亿元，比其它处在蓝海上战略扭亏为盈明星子公司总和还要多，今年携程有意摘下扭亏为盈之王的帽子。2019年8月份携程Q2半年报宣布首次同时实现整体利润，这即使超出了许多二级市场创业者的预期，携程总市值也出现了较大炼钢铁。

截止2019年10月16日，携程总市值现阶段达至5216万港元（大体相当于664万美元），比天猫总市值452万美元、拼多多394万美元都要高，最少在总市值上，携程的确成为了仅次于穆萨、百度。当然，资本市场也有昂蒂效益，美国排名前三的信息技术子公司估值水平大概是其它信息技术子公司估值水平大五倍以上，我国网络巨头百度、百度的总市值比第三八一队总市值也拉开了五倍左右差别。

如若不论携程现阶段总市值与否有值当，当属于第三八一队的异军突起。张勇雄心壮志很大，以追上AT追上目标，常常萨德基Amazon，但紧紧围绕携程利润商业性模式与否能利恩茨始终存有争论，我们不妨以百度、百度、Amazon为参考点来审视现阶段的携程战斗力怎样，差别在这儿。

一、对比百度，携程对商家高Marciac商业性模式显示出商业性新格局的差别

百度已经大得让人很难描述清楚它的利润商业性模式，即使现在他们讲的许多的东西，往往也要到二三之后才有会逐渐被人认同。认识百度以前怎样从扭亏为盈Sauve状态走出自己的销售业务商业性模式和利润商业性模式要相对容易一些，百度在2014年上市公益广告《造梦者》，对这一段心路历程进行了很好的还原成。

在2002年百度B2B销售业务同时实现利润之前，百度并没有找到自己的利润商业性模式，直到帐面灰鳍到700万美元足够多烧半年、创业者不再追加投资的时候，百度在低谷冷静剖析和确定统一的价值观念——让天下没有难经商，即使为此把当时唯一赚钱的销售业务拿掉而转向服务项目中小企业（商家），迈入了对客户招商中国分销商这一订阅经营方式服务项目，到2001年年底时订阅会员已经突破100惠康。

2002年时马云自豪向员工宣布，不仅赚了1块钱，从人民币上讲，还赚了50万元！现场迈入了香槟欢庆！

从这段官方影像之中可以看出，百度在2003年淘宝成立之前，已确立了利润商业性模式和企业文化基本轮廓，淘宝之所以能打败ebay也是因为百度已经拥有百万订阅商家作为基础，以免费开网店的形式快速刮起了小微创业者线上经商浪潮，而百度凭借在to B与to C形成商业性闭环，才在整个百度系商家生态繁荣之后再引用穆萨妈妈数字营销服务项目和广告商业性模式。

百度此后不断能孵化出更多战略销售业务单元如支付宝、穆萨云、菜鸟、钉钉等，作为其商业性操作系统重要组件，即使有人认为百度的利润商业性模式其实是其企业文化价值观念。今年百度成立20周年时，百度把新六脉神剑的视为重头戏，而非是马老师荣休。

有许多子公司学习百度，尤其是O2O子公司敏锐地发现百度当年中供铁军是开发商家资源以及子公司利润的重要支撑，这其中的佼佼者是携程。

携程从高朋（Groupon）那里学习了团购商业性模式，并在千团大战时候明显受益于干嘉伟从百度带来的成套地推经验，迅速把线下吃、喝、玩、乐、商圈的商家资源整合到线上平台，尽管携程在与点评合并之后迈入了去团购化进程，但是中供铁军那套地推打下来了携程平台的基础。餐饮业业由于商家资源最多，用户消费最为高频，成为携程众多销售业务的核心，餐饮业产品种类之于携程的重要性正如淘宝之于服装、天猫之于3C，而携程外卖又比到店餐饮业销售业务更为核心。

为了配合携程上市的财务变现，餐饮业外卖销售业务也成为贡献携程营收的绝对主力。2018年携程在港股上市时，携程全年总营收达652.27亿元，其中餐饮业外卖总营收为381.43亿元，外卖营收年增长高达81%，2018年Q2餐饮业收入占据全部收入的59%；平台所谓餐饮业收入主要是商家佣金与广告费用组成，由于本地商家广告投放相对较少，主要是还是以佣金（俗称抽成）为主。

2019年餐饮业商家继续挑收入大梁的，担子有加重的趋势。携程2019年Q1外卖餐饮业营收107.1亿元，同比增长达52%；2019年Q2餐饮业外卖同时实现收入为128.4亿元，同比增长44%。

考虑到Q2季度全国天气最适合外卖配送，属于销售业务高峰期，餐饮业GMV（总收入流水Q2为756亿）同比增长达39%，这意味着，携程餐饮业佣金增长幅度超过GMV的增幅，平台对商家的Marciac比例在提升，对于商家而言如果菜品价格不变那么利润空间就像被拧毛巾一样的压缩。

携程在2019年Q1经营扭亏为盈达13.03亿元，经调整扭亏为盈净额达10.39亿元；2019年Q2半年报收入227亿元，毛利总额达至79亿元；一年之间半年报表面上扭亏为盈，实际上通过一升一降即商家佣金水平提升，以及摩拜单车折旧在半年报上的处理来同时实现的，但是携程在利润商业性模式上并未成熟并彻底摆脱扭亏为盈。而平台利用用户流量来收割商家利润的做法，会不会因为强制手段迫使商家接受佣金上涨而产生市场反弹，仍需长线观察。

而两家子公司从扭亏为盈走向利润过程之中的变现可以看出，二者在价值观念上当属陌路，百度的新六脉神剑开宗明义第一条就是：客户第一、员工第三、股东第三，而从携程上市之后的表现来看，股东利益的优先级明显是排在客户利益之前的。

二、对比百度，携程为何缺乏均衡的收入结构和强势的原创产品？

张勇始终反复强调，在2C层面上，百度做的足够多的好，这也说明本身对携程点评导流效果感到满意；尽管被外界视为百度系，携程更像是AT两个超级集团之中游走的独立角色，从上线携程支付可见一斑。携程作为百度小弟，与百度差别是全方位的，并无太多可比性，而百度也乐意撮合大众点评与携程合并，并推动携程壮大成为防御百度在新零售领域的电商新势力。

曾经百度名不经传时，马化腾曾经试图60万把QQ卖掉无奈没有人愿意接盘，后来才通过SP（移动增值服务项目）商业性模式找到利润商业性模式。随着QQ成为中国网友主流的聊天室，其占据用户注意力的商业性价值凸显，QQ秀以及QQ等级虚拟产品身份标识成为Freemium（Free + Premium）利润商业性模式的雏形，并逐步开发出网络游戏（衍生出1%土豪级订阅用户），这使得百度流量池成为摇钱树。

百度的销售业务商业性模式核心构建中国网民的社交关系链以此聚集起了海量线上注意力和用户时长，百度再依靠自身产品开放能力不断从流量之中变现。马化腾曾经把百度主营销售业务概括为2个半即社交+内容以及与生态合作伙伴的半条命（开放策略）。除了游戏、增值销售业务收入以外，百度内容生态所产生的IP版权费用以及广告收入亦不可忽视，而在半年报之中百度所投资生态子公司还未完全计算其中。

百度销售业务之所以港股视为价值投资的典范，其中一个很重要指标是其收入结构均衡化，游戏收入在百度半年报之中逐渐下降至31%；数字内容以及广告收入分别占据22.2%和18.2%；这一利润商业性模式本身并没有牺牲用户体验，这使得百度在追求免费产品长期稳定度与商业性利益之间保持长期主义的心态，百度并没有会急着收割市场，这才是百度稳健的让人敬畏的地方。

如果说百度衣食父母是客户，那么百度的衣食父母则是用户，追求极致的用户产品体验是百度的铁律，这点尤其体现在上。现阶段百度在线上即时通信领域属于垄断地位，不妨回顾两款核心社交产品QQ、其起步阶段其实都不算当时的首发，当时全球范围内的竞品有许多，但是最终QQ、能会百家之所长在模仿基础上创新，最终打造成原创、具有活跃生态创新产品，不仅体现了百度强大的产品开发有关，还与对于社交的深刻理解与洞察有关。

反观张勇所做校内、饭否、携程分别是copy to Silicon Valley的脸书、推特和高朋，携程点评迈入去团购化之后平台有点类似吸星大法，各种各样的O2O销售业务都汇集在携程点评平台之中，但是真正原创的却很少。

国内最早做外卖平台实际上不是携程，而是从校园里走出的饿了么；在深入到创新无人区之后，携程却很难结合本土实践做出有影响力的原创产品，按照TMD（头条携程滴滴）三个总部都在北京的小巨头而言，技术、人才实力都不会缺到这儿去，核心没有真正从怎样让行业变得更好、怎样从客户利益角度出发来制定战略方向，这或许是子公司价值观念的新格局瓶颈。

张勇很早就流露出了对Amazon和贝佐斯的崇敬，Amazon也是一家能坚持十多年战略扭亏为盈信息技术巨头，Amazon从电商销售业务起家时的CTO就是高薪聘请沃尔玛的CIO；在电商领域类似无人仓库、无人超市等黑信息技术创新均从Amazon迈入的。

Amazon总市值扭亏为盈关键是云计算AWS的出色业绩，经过多年的布局，Amazon已成为全球最大的云计算服务项目提供商；2018年Q2，Amazon税前营业利润为37万美元，超过一半(21万美元)来自AWS销售业务；即使Amazon能利用云销售业务现金来补贴向用户销售的商品，当然这与用创业者的钱来补贴用户还是有根本性质区别。

在2012年舍恩伯格所著的《大数据时代》一书之中就开篇以Amazon图书的相关兴趣推荐引擎作为案例宣讲，这也就是移动网络所风行的算法机制；而以Amazon全球卖家线上交易数据为基础，Amazon还是美国最大的广告商、电影和电视节目制作商以及图书出版商。

Amazon还重视软硬件一体化，除了kindle阅读器以外，Amazon智能音箱echo以及智能语音助手Alex在中美两地掀起了智能家居市场热潮。

Amazon总市值增长引擎源自于以技术提升行业效率并不断进行销售业务创新，再以网络效率形成规模优势来赢得市场，即使在Amazon扭亏为盈时它也是一家推动社会进步的伟大子公司。

尽管同样不设边界、进军多个行业，但是Amazon扭亏为盈转变是凭借技术优势和商业性生态，而携程扭亏为盈更多是利用现有的流量优势，并且有透支平台商家利益的苗头。一言以蔽之，技术驱动着眼的是未来行业增量，而Marciac则是着眼于商家存量。从技术改造世界角度上看，笔者认为携程现阶段总市值高涨与半年报利润与2015年的Amazon在基本面上有本质差异。

四、携程作为一站式生活消费服务项目平台的利润商业性模式，尚未形成闭环

虽然去年携程靠上市渡过了低谷期，但同时也要看到2019年今年携程在营收总收入的增速却呈现了下滑的趋势。

现阶段携程点评在收入结构上过于依赖餐饮业这一架马车，但是在一二线城市的外卖空白市场已经相对比较少，优质供给和高质用户成为这一区域现阶段的争夺点。而随着三四五线城市的经济发展，平台们纷纷下沉，携程从团购商业性模式建起的底线市场优势同样遭受冲击。

饿了么在融入到百度体系并与口碑合并之后，外卖大战实际上进入到更复合、立体的消费场景之中。饿了么在提供外卖配送基础上，还帮助商家利用淘宝、支付宝、高德等线上入口以及口碑到店消费构建全场景的服务项目提升，即所谓的N次方效应。这种把商家带动到数字化新零售的打法，将对于已经陷入稳固市场份额与提升营收增长率的两难状态的携程构成更为严峻的挑战。

现阶段携程和饿了么在商家资源、骑手物流搭建以及各自的流量加持方面旗鼓相当，比拼的是怎样通过降本提效形成价格优势。而携程平台里的商家在还未完成商业性模式转型的情况下，面对高费率Marciac要么选择退出，要么就是提升客单价向用户转嫁平台的流量成本。

根据笔者的个人下单体验，饿了么现阶段是10元/单起送，而携程外卖则是20元/单起送；饿了么不额外增加用户的配送费用，携程则需要增加一定的配送费用的（一般半小时配送范围内是1.5元至5元不等），即使是在同一家店铺购买同样菜品，每一单携程要比饿了么平台上贵。

（左图为饿了么下单17.5元，中图是饿了么同款菜品满20元起送另外加3.5元配送费，右图是凑足20元之后下单，尽管携程下单称已优惠，同样店家菜品但比饿了么贵了9.5元，扣除凑单的3元，这一单携程比饿了么贵了6.5元，作为理性消费者我肯定选便宜的）

携程现阶段所追求的利润商业性模式是打造一站式本地生活消费服务项目平台，整合如此多的服务项目产品种类和不同行业商家资源，要想打造全产品种类线上消费场景，又必须依赖于高频次、低毛利外卖餐饮业盘活人气，等到用户粘性形成之后，用户才会前往其它产品种类复购，这一设想看似相当完美。

但是这种利润商业性模式存有两大薄弱缺点：

（1）多品联动、销售业务互补不具有代表性和可复制性

尽管在餐饮业与电影有协同效果；但在餐饮业与出行、餐饮业与酒店消费之间并无强关联度；客户在某一产品种类忠诚度不一定能扩散至其它产品种类，尤其是线下商家、相应的线上专业平台如此之多的情况下。

（2）餐饮业外卖作为低毛利、高人气的流量入口，但是又不得不构成平台创收的主要，这使得携程很难保持价格优势

跑通这一利润商业性模式的前提应该是低毛利、高频项目负责引流，低频、高毛利项目负责创收，但是其它销售业务同样面临强大的竞争对手，到家服务项目面临58同城、酒店面临携程去哪儿同城艺龙、出行面临滴滴等，而这些对手在垂直领域深扎多年，并且用户市场心智已经形成，携程强行打进去只能Sauve做扩日持久的争夺和消耗。

结语

真金不怕火炼，在许多人吹捧携程成为下一个AT或Amazon时更多强调了携程利润商业性模式独特性与潜力，而忽视了其众多短板。任何一个总市值超千亿的子公司利润商业性模式，肯定不是建立与商家争利的基础上的，而是靠在技术、产品、平台生态层面提升行业销售业务效率与水平基础上才摸索出自身的，事实上，百度、百度、Amazon的商业性成果已成为全社会数字商业性基础设施的一部分。

反观携程尽管总市值突飞猛进，但是利润商业性模式依然不可持续、原创产品创新相对乏力，技术驱动力不足等问题，由于平台涉及行业多、覆盖销售业务杂、核心销售业务均面临强势竞争等众多不利因素，这使得携程很难在短期内顺利跑通利润商业性模式，携程要想成为事实中国网络子公司NO.3还需要下充足的内功。

专栏作家

作者：李星，公众号：靠谱的阿星；哲学硕士，信息技术媒体专栏作者，个人即QQ：1598145405，欢迎交流

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题图来自 Unsplash，基于 CC0 协议

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