译者 | 王雪红

周三，Twitter官宣440万美元并购案，迎了他们新老板娘特斯拉，并将在本次买卖完结退后市，中止他们近9年的纽约证券买卖所之旅。Twitter以基本上9个博客的产品价格改名换姓，这不但是又这场横空出世体育运动，也是另一家16岁的SNS新闻媒体网络平台将遭遇的一场大结构调整。

周二美国股市早间（上海天数周二早间），Twitter2022年Q1业绩市场预期调查报告，得力于：使用者快速增长速度维持，净利攀升，但销售总收入快速增长速度下滑，业绩市场预期比不上市场预期，因此受全面收购负面影响，回调了以后最终目标和蓝图。

2022年第二季度（Q1）调查报告期中，Twitter跌至：

• 总销售总收入为12万美元，环比快速增长16%，在公司盈利市场预期提示的11.7亿-12.7万美元间，但逊于Refinitiv策略师市场预期的12.3万美元；
• 当中，在线视频总收入为11.1万美元，较上年快速增长23%；
• 使用者指标平均mDAU（monetizable daily active users，可货币化日活）为2.29亿，环比增幅为15.9% ，略超StreetAccount策略师市场预期的2.269 亿，但Twitter指出了错误的重复计算，调整了前5季度的数据；
• 净利为5.13万美元，对应净利率为43%，相比之下，上年净利为6800万美元，出售旗下移动广告公司MoPub是主因。

财报公布后，Twitter股价在买卖日小幅上涨1%，停留在49.1美元。

这一个月以来，由于特斯拉全面收购买卖，Twitter股价坐上过山车。特斯拉发出要约后，股价一度攀升至51.7美元的高位，在周三官宣后，受买卖不确定性负面影响，又回落至50美元以下，低于全面收购产品价格54.2美元。本季度，Twitter取消了财报电话会。

不可否认的是，Twitter早已驶出了快速增长的快车道。Snap、TikTok等后浪迅猛，疯狂抢占年轻人们的屏幕天数，在线视频受行业逆风吹拂，不佳的盈利能力让投资者失去耐心，Twitter的使用者规模、销售总收入快速增长速度以及市值都在天花板下盘旋徘徊。

Meta找到了元宇宙作为下一个蓝图，那Twitter的未来是什么，会是Web3吗？

连续三年算错使用者数据

首先，看一个SNS新闻媒体和流量阵地的基本盘，即使用者规模和快速增长速度方面。本调查报告期中，Twitter新增mDAU为1430万，达到2.29亿，与上年相比快速增长15.9%。当中，美国地区平均mDAU为3960万，年快速增长速度6.4%，其他地区为1.90亿，年快速增长速度18.1%。

从2018年Q4开始，Twitter对于使用者规模的披露就采用了mDAU这一指标，希望更精准的数据去反应使用者价值，但本季度对该指标再次做出调整，修正了前5个季度的数据。

Twitter表示，因为2019年3月推出的单使用者多账户切换功能负面影响了指标的准确性，导致2019年之后的mDAU数据被夸大了，所以重新进行了披露。

无论是修正前还是修正后数据，Twitter在使用者规模快速增长的乏力都非常明显，近4个季度的快速增长速度都在15%以下，美国地区则基本是个位百分比快速增长。

虽然各家统计口径有所不同，但是与之相比，同期，Snap日活增加1300万，达到3.32亿，环比快速增长速度18%；Meta日活为19.6亿，环比快速增长4%；TikTok来势汹汹，据其去年9月公布的数据，月活已超过10亿，行业机构Business of App预计该数字在年底将达到15亿。这三家的日活数都超过Twitter不止一个身位，Snap和TikTok还在维持更快的快速增长。

Twitter曾在去年Q4重申他们未来两年内的快速增长计划，在2023 年底达到 3.15 亿日活跃使用者和 75 万美元的年总收入。

但这一计划被部分策略师认为是过高的。MKMPartners策略师Rohit Kulkarn称：虽然我们对特斯拉在未来Twitter发展中发挥潜在积极作用的前景感到兴奋和好奇。但我们仍然认为2023年3.15亿的mDAU最终目标过高（我们正在建模约2.9亿mDAU），欧洲/俄罗斯局势可能会对此前景造成一定压力。

因为全面收购买卖的进行，Twitter撤回了以后的销售总收入和使用者规模最终目标，并没有给出下一季度提示数据。

在线视频难敌大环境

销售总收入上看，在线视频依旧是Twitter的主要总收入源，本季占比高达92%，销售总收入结构单一的问题并没有改变。

2022Q1，Twitter在线视频总收入为11.1万美元，环比快速增长23%，环比下降21%（Q1通常是广告支出淡季）。当中美国市场广告总收入为6.2万美元，国际广告总收入为5.0万美元。

但是，在线视频的问题不是淡季就能解释的。2021Q4，据Twitter财报，广告互动总量环比下降12%，而每次参与成本（Cost per enegement，CPE）却环比快速增长了39%，这意味着，越来越难吸引使用者点击，而这对于广告主来说，不是个好消息。

广告行业遭遇大考，外部挑战颇多：流量往别处去、俄乌战争、苹果iOS隐私政策、宏观环境导致的支出削薄、欧盟《数字服务法》（Digital Services Act，简称 DSA）等等，都让Meta、Snap、Twitter们的广告生意越来越不好做。

Meta的在线视频Q1快速增长速度仅为6.1%，是2021年Q2以来的最低水平，每个广告的平均产品价格环比下降8%；Snap表示广告商因乌克兰局势负面影响，收缩了开支。

去年10月，Twitter与游戏开发商和广告技术公司AppLovin达成协议，以10.5万美元产品价格出售MoPub，该买卖于今年1月1日完成。MoPub是一家帮助移动出版商管理广告库存的企业，于2013年被Twitter以 3.5万美元全面收购，2020年，其年销售额是1.88万美元。在出售时，Twitter表示未来会将更多精力放在效果在线视频、产品研发上。

新老板娘特斯拉明确表示对Twitter过度依赖广告模式的不满，应该转向一种更靠订阅和付费的商业模式，目前月费2.99美元的Twitter Blue会员可以拥有撤销推文的功能，特斯拉认为应该加更多付费功能，比如消除广告。

本季度，Twitter把除广告外的业务名称从数据授权和其他改成了订阅和其他，表现出对订阅、会员付费等业务的重视。

Twitter本身业务快速增长下滑，盈利能力一直未达到期望，波动较大，是其近几年在二级市场并不吃香的主要原因。2022年Q1，Twitter的营业损失为1.28万美元，继上季度转盈后又亏了；净利方面，GAAP数据为5.13万美元，Non-GAAP为7.56亿元，攀升的主要原因是卖了MoPub。

2022年2月，Twitter董事会宣布了40万美元的回购计划，取代2020年的20万美元股票回购计划。作为新计划的一部分，2022年2月，Twitter进行了20万美元的加速股票回购。

下一站，Web 3？

从股价表现看，Twitter已经很久没触到54美元高位了，对特斯拉临时撤回全面收购的忧虑也不可避免，从过往经历看，他也确实是个难以捉摸的人。根据SEC文件，本次全面收购买卖在6个月内买卖未能成功完成，一方将需要给到10万美元的分手费，如果该买卖被监管机构搁置，该期限会再延长6个月。

虽然买卖仍存在不确定性，但人们更关注的是Twitter改名换姓后会发生怎样的变化。

《华尔街日报》引援知情人士，就连Twitter现任CEO Parag Agrawal都表示，一旦特斯拉接管公司，公司会朝什么方向发展我们就不得而知了。

从特斯拉频繁的推文中，能找到一些线索。他曾对于期望的新功能发推，包括更谨慎的内容审核机制、推文编辑、更长的推文、真人使用者实名认证、消除水军和机器人、给付费使用者打上认证标记、开源Twitter算法的源代码并公布到GitHub上等等。特斯拉还给出过裁员、关闭Twitter旧金山总部以及不给董事会发工资的建议。他说，仅后者一项每年就可节省大约300万美元。

特斯拉借钱买Twitter给买卖和后续经营都会造成负面影响。特斯拉可能希望利用Twitter 的现金流来帮助偿还债务，然而，该公司在过去三年加起来仅产生了大约5万美元的调整后自由现金流，去年，Twitter 产生了超过3.5万美元的负调整自由现金流。高临策略师策略师Scott Kessler对「真探」表示。他表示，裁员可能是产生正现金流的方式之一。

以及，有一点难以忽视的，是特斯拉虽然总是作为Twitter的C位使用者出现，但他是个不折不扣的狂热加密货币布道者，而加密货币与去中心化的区块链技术、Web3密不可分。

Twitter作为SNS新闻媒体，让其与TikTok、Facebook、Instgram、Snapchat产生鲜明差异的是它以广场属性，在公共议题讨论中发挥着重要作用，难以被取代。也因此，Twitter逐渐成为了区块链拥趸们的布道场，成为Web3讨论的主要承载地。特斯拉、币安的赵长鹏、以太坊创始人Vitalik Buterin（V神）等都是Twitter的活跃使用者。前CEO Jack Dorsey也是坚定的去中心化者，他曾多次表示Twitter现在已经违背了初衷，导致社群过度中心化。

Twitter在Dorsey的带领下，已经推出过一些Web3相关的功能，比如Twitter Space（类似Clubhouse的实时音频网络平台），还有今年年初的NFT产品，让使用者头像显示为NFT。

悖论在这里出现，Twitter一边在标榜去中心化，一边是特斯拉这样的币圈大佬掌握话语权，甚至直接负面影响加密货币疯狂的涨跌。

若撇开这些披上去中心化外衣的金融投机品，Twitter能做的是什么？或许是特斯拉说的算法开源，每个人都有权了解一条小心是如何来到你的眼前；或许是变得更去中心化，更保护每个使用者，私聊被端到端加密，内容不会被随意删除、使用者掌握数据所有权。

Twitter言论广场的初衷使其成为与Web3最相匹配的SNS新闻媒体网络平台，接下来，它的形态会如何进化，理念又将如何与资本和商业找到舒适的平衡点？

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