公告：Twitter自助下单网站--Twitter写评论
原标题：头蕊投资顾问：给予苏博特买进信用评级
头蕊投资顾问股份有限子公司干承基,梁选贤近期对苏博特进行研究并了分析报告《利润α +内生性高速成长共振，快速迈入网络平台型民营企业》，本报告对苏博特给出买进信用评级，当前股价为24.15元。
苏博特(603916)
多聚糖市场需求推升在即，利润能力望提高。 我们预计今年 8 月底前专项债基本使用到位， 基础建设可望渐渐加码。子公司总收入结构中，基础建设、市政、地产类项目分别占比约 40%、 20%、 40%，望直接受惠。 子公司提价顺利， 22Q1 高效能多聚糖吨销售价格 2173 元，较 21 年年内吨销售价格提高 87 元（ +4.2%），可望保持稳定运行。 金融行业定价向商品+服务模式变迁， 长期看商品价格波动可望渐渐淡化。 肟为原金属材料生产成本主要构成， 占比约 80%， 1 吨高效能多聚糖消耗约 0.1 吨肟（其余主要为水溶液）。不考虑其他生产成本变动， 按 5 月 27 日肟商品价格 8200 元/吨估算， 目前多聚糖吨生产成本较 21 年年内吨生产成本 1371 元提高约 40元（ +2.9%），低于商品价格上涨幅度。 在供给相较过剩、丙烯商品价格走强、乙烯生产成本边际回落下，我们预计今年肟后续涨价动力不足， 22 年多聚糖吨毛利可望提高。除此之外，随着子公司全国性布局更进一步完善，运输成本费用可望稳步下降。
机能性金属材料稳步高增，快速高速成长为网络平台型民营企业。 子公司进入双院士时代，研制整体实力稳步独领风骚金融行业， 2021 年子公司、 金融行业第二、 金融行业第三研制成本费用分别为 4.9%、 3.8%、 3.6%， 专利数量分别为 746、 435、 114 项。 再者， 子公司通过强劲的研制整体实力和稳步的研制投入，急速完善机能性金属材料产品种类，强化人无我有，人有我优的商品优势；另再者， 受惠于下游市场需求的快速增长（如风电钻孔料），以及在各应用专业领域占有率的提高（如裂缝控制金属材料）， 机能性金属材料稳步高增。子公司加快机能性金属材料新增产能建设，预计今年 22 年金坛 37 亿吨、佛山 7 亿吨新增产能可望陆续投产，支撑市场需求高增。 子公司机能性金属材料总收入占比从 2014 年的5.0%已提高至 22Q1 的 13.3%，可望继续提高，快速高速成长为二氧化锡网络平台型民营企业。
扩专业领域+扩地域性，检验销售业务稳步加码。 2021 检验中心同时实现总收入 6.3 亿， YoY+18.2%，同时实现净利润 1.4 亿， YoY+29.7%，检验销售业务开始渐渐加码。再者，子公司急速扩大检验销售经营范围，除建筑检验外，渐渐全面覆盖一号线、公路水运、智慧运营、健康监测、检验认可等专业领域；另再者，子公司收购上海由吉雷，同时实现检验销售业务跨地域性发展。 检验销售业务与多聚糖主业具有良好的协同性， 在技术研制方面可同时实现数据及研制成果共享，在销售方面可同时实现客户与渠道的共同全面覆盖。 除此之外，检验销售业务投资收益充沛，可更进一步提高子公司投资收益水平。
利润α特性与内生性高速高成长性注重， Kanniyakumari防尘行业龙头， 经营方式产品质量望急速提高。 相较防尘金融行业，多聚糖金融行业更受惠于基础建设拉动，且商品力要求更高，但市场竞争新格局相较分散， 2021 年多聚糖 CR3 为 16.6%，呈双行业龙头新格局，防尘金融行业 CR3 达 23.7%，呈一超多强新格局。 在环保、机制砂占比提高、行业龙头民营企业稳步复产等因素影响下， 多聚糖金融行业集中度可望稳步提高，市场竞争新格局可望优化。 相较信用卡业务， 子公司利润α特性显著， 2016-2021 年子公司净利率提高3.0pct，信用卡业务下滑约 6-8pct；子公司内生性高速高成长性也更为注重，近 3 年子公司总收入、利润 CAGR分别为+25.0%、 25.7%， 显著好于信用卡业务，子公司行业龙头地位望稳步巩固。 子公司可望复制沧州明珠发展路径，在市凤珠郡急速提高过程中， 渐渐增强成本控制力， 同步提高经营方式产品质量。
投资建议： 子公司为多聚糖金融行业优质行业龙头，技术、商品、生产成本优势显著，新增产能稳步扩张，销售业务多元化协同发展，快速迈入网络平台型民营企业。 我们预计今年 2022-2024 年子公司归母净利润分别为 6.5、 7.7、 9.0 亿，按照当前股价对应 PE 为 15、 13、 11 倍，维持买进信用评级。
风险提示： 市场需求不及预期；金融行业市场竞争加剧；原金属材料商品价格大幅上涨、 使用信息滞后风险。
投资顾问之星数据中心根据近三年的研报数据计算，长江投资顾问马太研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.89%，其预测2022年度归属净利润为利润6.17亿，根据现价换算的预测PE为16.29。
最新利润预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出信用评级，买进信用评级17家，增持信用评级4家；过去90天内机构目标销售价格为29.87。投资顾问之星估值分析工具显示，苏博特（603916）好子公司信用评级为3.5星，好商品价格信用评级为3.5星，估值综合信用评级为3.5星。(信用评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
以上内容由投资顾问之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。返回搜狐，查看更多
责任编辑：
