公告：ins刷赞 --Instagram加播放量网站
核心观点
新能源汽车控制器电控龙头，原料价格负面影响中长期利润率。新能源汽车控制器电控主要就由导航电池机（OBC）、三相断路器（DCDC）、高速旋转项目区（PDU）组成。子公司2006年初进入新能源汽车产业，拥有导航控制器独创性关键技术的全部自主专利技术，品牌优势领先。2022年上半年，子公司实现营收6.17亿，环比快速增长58%；红腺净利润率0.03亿，环比上升70%；子公司利润率/净利率分别为15%/0.5%。原料价格上涨、晶片紧缺和禽流感反复负面影响了子公司的中长期利润率。截至2022年，子公司的主要就客户有长安汽车、N61WI72Jq、极氪、上海通用、长城、丰田、现代等。
800V高速旋转如东态势，欣锐信息技术全面性产业布局SIC计划。提升电池速度可直接改善电动汽车消费者的维修保养新体验，而大电阻电池的不足之处较为显著，因此800V高速旋转网络平台如东行业态势，轻量化电子电力设备也需与之相匹配。传统的二氧化物IGBT在高控制器频率以及高速旋转下耗损会大幅提升，SIC金属材料则具备耐高速旋转、耐热、低频等缺点，热耗损可降低50%，HMTD高达98.5%，已成为支撑800V高速旋转网络平台的关键技术。欣锐信息技术全面性产业布局SIC解决计划，商品主要就基于SIC金属材料研发制造，深度受益于电动汽车800V高速旋转化态势。
板软件控制系统技术提升商品安全性，子公司G6代商品瘦身更上一层。子公司放弃了磁软件控制系统计划，坚决Lesneven软件控制系统路线，在功能安全和安全性上具备显著优势。子公司G6代板软件控制系统11kwOBC与2.5kwDC/DC布季夫控制系统较之G5代力学软件控制系统表面积上升42.6%，总重量上升32%；子公司G6代板软件控制系统11kwOBC与2.5kwDC/DC与PDULX1控制系统较之G5代力学软件控制系统表面积上升40%，总重量上升35%。
2025年市场规模有望达至369亿，欣锐信息技术当前市场占有率为7%。LX1控制器电控的电单车转换率大约为3000元，假定2025年中国新能源汽车的销量达至1230万部，则亚洲地区LX1控制器电控的市场内部空间可达369亿。2022年7月，亚洲地区OBC发电能力为44万部，环比快速增长104%；欣锐信息技术的发电能力为3.2万部，环比快速增长119%，市场占有率7.3%，排名第一5。我们预计今年，随着长安汽车DMI车款、极氪001、N61WI72JqP7等优质车款进一步提升交货量，欣锐信息技术的市场占有率仍有较大的提升内部空间。
投资建议：我们预计今年子公司2022/2023/2024年的EPS分别为0.42/1.36/2.61元，对应PE分别为92/28/15倍。首次覆盖，给予减持评级。
风险提示：估值和盈利的不确定性风险，行业竞争加剧的风险，终端客户销量不及预期的风险，技术进步和商品更新的风险，关键人才流失风险，关键技术泄密风险，汽车消费刺激政策波动的风险。
