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关键信息
• Meta股价处于2019年初以来的最低水平，是今年标准普尔500指数中表现最差的股票之一。
• Meta的问题越来越严重，无论是苹果iOS隐私政策变化引起的广告冲击，还是TikTok带来的日益严重的威胁。
Needham分析师劳拉·马丁（Laura Martin）表示：我不确定Facebook是否还有核心业务在运作。。
一年前，在Facebook更名为Meta之前，还在与美国少数几家科技巨头一起竞争总市值超过1万亿美元的桂冠。
然而今天的情况看起来则大不相同。自2021年触顶以来，Meta股价已下跌约三分之二。该股目前处于2019年1月以来的最低水平，其股价已经遭受了连续第三个季度两位数的跌幅。而标普500指数中只有四只股票今年表现得比Meta 更差。
Meta的业务建立在互联网效应之上：用户带来了他们的朋友和家人，他们转告同事，而同事又邀请了他们的好友。突然，每个人都聚集在一个相同的地方：Facebook（现已经更名为Meta）。广告商紧随其后，Meta随后开始获润，而且利润丰厚。由此带来的丰厚利润为Meta（Facebook）提供了充足的资金以招聘最聪明的工程师，来维持这样的商业模式。
但到了2022年，这种循环已经逆转。用户纷纷脱离，广告商纷纷削减开支，这使得Meta的季度报告中营收连续第二次下滑。其他企业正在从其网站上删除Facebook一度无处不在的社交网络链接。招聘是一个新出现的挑战，尤其是创始人兼首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）花了大量时间宣传metaverse（元宇宙），这可能是公司的未来，但是目前还几乎能提供任何近期收入，却要每年要烧钱数十亿美元来建设。
扎克伯格表示，他希望在未来十年内，metaverse（元宇宙）将覆盖十亿人，承载数千亿美元的数字商务。他在6月告诉CNBC的吉姆·克拉默，北极星（North Star）将在10年内达到这些数字，并围绕数字产品创造大规模经济。
投资者对此并不热心，他们抛售股票的方式让一些观察家怀疑，Meta的下行压力是否真的是一个死亡螺旋，而Meta根本无法从中恢复过来。
我不确定Facebook（Meta）是否还有核心业务在运作，Needham的Laura Martin说道，她是FactSet追踪的45位分析师中唯一一位对该股票进行卖出评级的分析师。
当然，没有人认为Facebook有倒闭的风险。该公司在移动广告领域仍然占据主导地位，并拥有全球最赚钱的商业模式之一。尽管最近一个季度的净收入比去年下降了36%，但Meta仍创造了67亿美元的利润，并在上一个财年结束的时候拥有超过400亿美元的现金资产和有价证券。
Meta在华尔街的问题是，它不再是一个盈利不断增长题材。直到今年，这是唯一确定的事情。该公司收入增长最慢的一年是2020年，当时仍在增长22%。然而分析师预计Meta的营收今年会下降。
过去两年，美国和加拿大的每日活跃用户数量有所下降，从2020年年中的1.98亿降至今年第二季度的1.97亿。据FactSet估计，在全球范围内，用户数量在这段时间内增长了约10%，预计到2024年将以每年3%的速度增长。
应用营销公司Liftoff首席执行官杰里米·邦迪（Jeremy Bondy）表示：我认为（Meta）未来几年的现金流不会螺旋上升，然而我更担心的是他们可能再也不会获取到新一代用户了。。
预计2023年上半年Meta的销售增长将徘徊在个位数左右，然后才会回升。但即使是这样的赌注也有风险。正如邦迪所描述的那样，下一代人现在正转移到TikTok，在那里，用户可以创建和观看简短的病毒式视频，而不是被迫看到与他们在Facebook上不小心关联上的亲戚的政治言论。
Meta一直试图模仿TikTok的成功，推出名为Reels的短视频服务，这是Facebook和Instagram的主要关注点。Meta计划将用户Instagram feed中算法推荐的短视频数量从15%增加到30%，Bondy推测该公司可能会从这一算法转变中获得巨大的收入流。
然而，Facebook承认，Reels赚钱还为时过早，目前尚不清楚这种模式对广告商的效果如何。TikTok的业务仍然不透明，因为该公司是中国公司ByteDance的私人控股公司。
谢丽尔·桑德伯格（Sheryl Sandberg）在担任Meta首席运营官14年多后于周五离职，她在7月份的最后一次电话财报会议会议上表示，在广告和衡量方面，视频比照片更难，脸书必须向企业展示如何将广告产品应用于Reels（以产生实际利润）。
桑德伯格说：我认为这很有希望，但我们前面还有一些艰苦的工作要做。
马丁（Martin）等持怀疑态度的人认为，Facebook将用户推离核心新闻订阅，而推向Reels，后者的模式尚未得到证实。马丁说，扎克伯格必须有一个清晰的业务方向（Reels的商业模式和未来的元宇宙）。
马丁说：他不会在需要更多现金流的时候伤害其主营业务，除非他觉得核心业务不够强大，无法独立存在。。他一定觉得自己必须尝试将观众转移到Reels，与TikTok竞争。
一位Facebook发言人拒绝对此事发表评论。
除了用户增长停滞和经济放缓之外，扎克伯格至少有一个主要的担忧原因：苹果
2021苹果完成了iOS隐私功能更新，该功能名为tracking transparency（透明追踪，要求任何第三方APP在获取用户隐私之前，必须征得用户同意，而第三方APP不能因为用用户不同意开放其隐私而拒绝提供服务，否则会被AppStore下架），它削弱了Facebook以广告精准定位用户的能力（该功能要求获取到客户终端的定位、历史信息、cookie等，具体实现的方式目前Meta公司尚未公布），估计该公司今年损失了100亿美元的收入。目前Meta指望人工智能驱动的广告最终能弥补苹果的变化。
这可能只不过是一个创可贴。在线营销专家和顾问克里斯·柯蒂斯（Chris Curtis）认为，随着趋势的变化和用户的发展，社交网络会起起落落。这个问题用人工智能是无法解决的。
我已经年纪不小了，年轻的时候经历过Facebook的起落，亲身经历了当MySpace（Facebook 的功能）功能的爆发，柯蒂斯说，他之前在安海斯-布希和麦肯锡工作。但是社交网络是可以转变的，难道不是吗？
柯蒂斯说，当你查看Meta的用户数量时，他们认为该公司处境不佳。
正义或邪恶的力量
上一次Facebook的市值如此之低是在2019年初，当时该公司正在应对剑桥分析隐私丑闻的持续影响。自那以后，Facebook的声誉受到了进一步的损害，尤其是去年吹哨人和前员工弗朗西斯·豪根泄露的文件。
在更名为Meta之前，豪根泄密的故事中，我们得知了Facebook明知道其产品会对孩子造成的许多伤害，却不愿意或无法对其采取任何措施。因而一些美国参议员将该公司比作令人至瘾的烟草公司。
丹尼斯·李·扬（Denise Lee Yohn）是品牌建设书籍的作者，其中包括《伟大的品牌做什么》（What Great Brands Do）和《融合》（Fusion）。她表示，几乎没有证据表明，Facebook去年晚些时候对Meta的品牌重塑改变了公众对该公司的看法。
Yohn说：我认为该公司仍然受到很多批评和怀疑：Meta究竟是一股正义力量还是邪恶力量？。
尹说，修复受损品牌很困难，但并非不可能。她指出，2009年，多米诺披萨成功地摆脱了危机。那年4月，一段由两名餐厅员工恶作剧制作的视频在网上传播开来，视频显示其中一名员工在公司的一个厨房做饭时，用食物做出令人作呕的行为。两名员工都被逮捕，并被指控污染食品。
2009年12月，Domino’s发起了一场名为Pizza Turnaround的营销闪电战。2010年第一季度，该公司股价上涨63%。
Yohn表示，该公司的做法是：我们被告知我们的比萨饼很差，因此我们实际上将对我们提供的产品进行实质性的改变，并改变人们的看法。虽然最初听起来像是只是营销演讲，但Yohon说，它们实际上确实发生了变化。
另一方面，扎克伯格并不是一个认真改变自己文化、改变自己、创建一家能够踏入他所设想的未来的公司的领导者，她说。
Meta的声誉受损也可能损害该公司招聘顶级人才的能力，这与十年前形成鲜明对比，当时Facebook 绝对是一个热门工程师首选的落脚点，没有之一。
一位前Facebook广告主管告诉CNBC，尽管TikTok有其中国背景，但在招聘市场上，明显比Meta更受欢迎，因为它被视为道德上的负面影响较小（moral downside）。
芝加哥大学（University of Chicago）计算机科学教授本·赵（Ben Zhao）表示，随着他所在系越来越多的学生对为TikTok和ByteDance工作表现出兴趣，他看到了这种情况在实际中的发展。
赵说，为了保持竞争力，考虑到今年市场上科技股表现不佳，Meta和谷歌不得不支付更多，而且肯定要发放更好的股票期权和套餐
牛市案例
俄克拉何马州塔尔萨市Longbow Asset Management的首席执行官杰克·多拉希德（Jake Dollarhide）表示，尽管如此，扎克伯格仍有证明其怀疑者错误的能力。
Dollarhide还记得，在2012年首次公开募股后不久，投资者就逃离了Facebook，嘲笑该公司从个人电脑走向移动世界的能力。Facebook的移动业务迅速火爆，到2013年底，该公司的股票已开始竞相上市。
扎克伯格在移动领域的成功使Dollarhide相信，Meta可以在孤注一掷的metaverse（元宇宙）的豪赌中胜出。第二季度，Meta的Reality Labs部门收入4.52亿美元，约占Meta总销售额的1.5%，亏损28亿美元。该部门拥有虚拟现实耳机和相关技术。
多拉希德说：我认为扎克伯格非常聪明，雄心勃勃。。我不会看低扎克伯格，就像我不会看低埃隆·马斯克一样。
不过，自2014年以来，Dollarhide的公司一直没有持有Facebook的股票，更喜欢苹果（Apple）和亚马逊（Amazon）等科技公司的发展轨迹。
事实上，他们可以被视为一家价值公司，而不是一家成长型公司，Dollarhide在谈到Meta时说道
无论未来一年、两年甚至三年会发生什么，扎克伯格已经明确表示，公司的未来是在元宇宙中，他希望围绕虚拟现实形成新的业务。
芝加哥大学的赵教授表示，元宇宙的前景存在巨大的不确定性。
真正的问题是，日常用户是否已经准备好接受metaverse（元宇宙）？赵说。底层技术是否已经准备好并足够成熟，能够实现无缝过渡？这是一个真正的问题，目前可能还不完全取决于Facebook或Meta。
如果扎克伯格是对的，那么从现在开始的10年内，从2022年的股票最低价来看看，Meta的股价可能会像这十年前的折价销售。如果这种情况发生，死亡螺旋的预测将被嘲笑为巴伦2012年的封面故事，标题为脸书价值15美元，拇指朝下。四年后，它的交易价格接近130美元。
