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21世纪末中国经济报导本报记者新鑫 北京报导根据上海证券交易所中小板申报上市理事会公告，2022 年7月1日召开2022年第36次申报上市理事会表决会议，审查无锡未来家用电器股份有限子公司（全称未来家用电器）等3家子公司的首秀事项。
从2021年6月30日提出申请材料被正式立案，未来家用电器排队等候两年即将迎上会审查。
其中，子公司质权人亲朋好友在申报上市前夜忽然高价参股，2021年子公司的业绩预期忽然闪崩等问题已引起消费市场疑点，是否会构成子公司申报上市的心理障碍尚待消费市场监管层表决。
申报上市前业绩预期转为
公开资料显示，未来家用电器主要业务为扰动变压器附带的研制、生产与销售，目前子公司的主要产品包括智能终端家用电器、塑壳变压器附带和架构变压器附带等。
本次申报上市，子公司拟在中小板发行不超过3500万股，定增5.33亿分别用于扰动变压器附带增建工程项目、增建技术研制中心工程项目和增建信息技术系统工程项目。
21世纪末中国经济报导本报记者注意到，本次IPO并不是未来家用电器第一次压制资本消费市场， 2015年3月子公司完成股权分置改革，2015年8月4日就在新三板申报。2017年6月，未来家用电器首度递交招股，但是在翌年的12月被消费市场监管层抽到当晚检查和，五个月后未来家用电器积极主动退回了申报上市提出申请材料。
对于上次申报上市失利，未来家用电器澄清上交所来函时说，子公司2016本年度收入利润规模相对偏小，综合考虑当时的申报上市审查政策及形势、自身业绩预期情况及发展战略调整，决定积极主动退回提出申请文档。
21世纪末中国经济报导本报记者查案其上次申报上市材料发现，首度IPO时，未来家用电器的经营运绩预期表现较为稳定，营运收入和净利连续三年快速增长，西凯努瓦县的前两年即2016年，子公司营运收入达2亿，环比快速增长47.97%，归属于净利2944.79万元，环比增长速度高达37.28%。
当年业绩预期高快速增长的情况下，未来家用电器的A股申报上市路却接踵而至。
拜翁县，再次冲关，未来家用电器的业绩预期却并不悲观，子公司已面临明显的业绩预期快速增长压力。
未来家用电器招股显示，2019年至2021年报告期，子公司实现营运收入分别为3.51亿、4.61亿和4.59亿，各期归母净利分别为6097.24万元、9702.44万元和8052.19万元，报告期内，未来家用电器的营收和盈利能力出现下滑迹象。
报告期各期，子公司经营活动产生的现金流量净额分别为4315.53万元、3775.60万元及1.44亿，子公司连续两年经营活动产生的现金流量净额低于同期净利。
21世纪末中国经济报导注意到子公司的最新业绩预期预告，2022年上半年，子公司预计营运收入为2.2亿至2.4亿，环比变动幅度为-2.94%至5.89%，预计归母净利3850万元至4000万元，环比变动幅度为-18.89%至-15.73%。子公司预计扣非后归母的净利环比变动更是可能出现19.01%至15.81%的下滑。
这意味从上次压制申报上市到本次西凯努瓦县的五年时间，未来家用电器申报上市关键节点，未来家用电器或迎业绩预期闪崩。
对此，21世纪末中国经济报导本报记者电话采访子公司业绩预期下滑的原因，但是其技术人员称不能澄清，截至发稿本报记者也未获得准确澄清。
多年营收快速增长有限，盈利能力出现下滑，说明子公司可能将面临成长性风险。某券商分析人士向21世纪末中国经济报导本报记者表示。
招股中，未来家用电器则坦诚子公司存在短期成长性和中长期成长性的风险，子公司中长期的成长性主要取决于扰动配电智能化的发展速度，以及子公司能否通过技术创新实现降本增效，或者推出具有技术优势的产品，若扰动配电智能化的发展不及预期，亦或者子公司不能及时推出具有竞争力的产品，子公司将面临经营运绩预期快速增长停滞甚至下滑的风险 。
扩产计划或将受限
21世纪末中国经济报导本报记者查阅上交所的三轮来函内容发现，消费市场监管层已注意到未来家用电器出现业绩预期拐点的情形，并对此进行了多次来函。
受消费市场销售不景气的拖累，报告期内未来家用电器的产能利用率大幅下降，2019年至2021年，子公司注塑车间产能利用率仅分别为98.73%、83.24%和85.58%，线路板车间产能利用率分别为91.71%、85.52%和70.81%。
即使在现有产能利用率大幅下滑的状态下，本次定增，未来家用电器再次计划布局新的产能，其定增总额中的4.17亿将投向扰动变压器附带增建工程项目。
虽然招股中，子公司并未详细披露增建工程项目的产能情况，但是相对于其目前的产能或将大幅提升。
招股中，未来家用电器表示，该工程项目中国经济效益测算期为12年，测算期内可实现年均净利7611.07万元，税后内部收益率18.51%，这几乎与子公司现在的盈利能力相当。
目前未来家用电器主要产品的消费市场竞争压力加剧，报告期内子公司的产品价格和毛利率出现下降，消费市场份额也面临下降风险。而子公司一面是产能利用率骤降，一面却仍要大幅扩产，未来新增产能是否有足够订单消化，考验未来家用电器的经营能力。
目前未来家用电器主要客户包括正泰家用电器、良信股份、常熟开关、德力西、天正电气、上海人民家用电器、施耐德、ABB、西门子、罗格朗和伊顿等国内外知名扰动家用电器行业企业。
其中部分客户，既是未来家用电器的客户又是子公司供应商，同时还是子公司的直径竞争对手，未来家用电器前五名客户中，良信股份被未来家用电器标明为竞争对手和可比同行。此外，正泰家用电器也是子公司的竞争对手。
一旦竞争对手客户转变经营策略，未来家用电器的营销或将受到直接的压制。
（作者：新鑫 ）
